結論：TBグループ（6775）が10年以上赤字を継続した最大の原因は「事業構造の弱さ × 競争激化 × 固定費の重さ × 一時損失の頻発」の複合要因です。 単なる「売上不足」ではなく、構造的に利益が出にくい体質が続いていたことが本質です。

光さんの企業分析スタイル（構造要因を重視）に合わせて、赤字の根本原因を体系的に整理します。

📌 1. 事業構造の弱さ（最も大きい要因）

TBグループの主力は

• LED・省エネ機器（LED&ECO）
• SA機器（セルフレジ・POS周辺）

ですが、どちらも 競争が激しく、差別化が難しい市場です。

■ LED&ECO事業の構造的弱点

• 中国メーカーとの価格競争が激しい
• 粗利率が低い
• 受注が単発になりやすい
• 設備投資の波があるため、売上が安定しない

→ 売上はあるが利益が出にくい典型的な事業構造。

■ SA機器事業の構造的弱点

• 大手（東芝テック、パナソニック、NEC）が強い
• 小売業界の投資サイクルに左右される
• 製品単価が低く、サポートコストが重い
• 中小店舗向けは価格競争が激しく、利益が薄い

→ 固定費が重く、赤字になりやすい事業構造。

📌 2. 固定費の重さ（赤字が続く理由）

TBグループは規模が小さいにもかかわらず、

• 開発部門
• 営業拠点
• 保守サポート網 を維持する必要があり、固定費が売上規模に対して重い。

■ 固定費が重いと何が起きるか

• 売上が少し落ちるだけで赤字化
• 黒字化しても利益が薄い
• 新規投資ができず、競争力が落ちる
• さらに売上が落ちる → 赤字が続く

→ 「赤字スパイラル」に入りやすい構造。

📌 3. 競争激化による粗利率の低下

TBグループの粗利率は長期的に低く、

• LED製品は価格競争で粗利が削られる
• SA機器は大手との競争で値引きが常態化
• 保守契約も単価が低い

→ 粗利が低いと、固定費を吸収できず赤字が続く。

📌 4. 一時損失の頻発（赤字を深刻化）

2026年3月期の赤字要因として、

• 投資有価証券評価損 が大きく影響しました。

これは

• 保有していた株式の評価損
• 一時的な損失 ですが、本業の利益が薄い企業では一時損失がそのまま赤字に直結します。

📌 5. 売上の伸び悩み（構造的な成長不足）

TBグループの売上は

• 2,300〜2,400億円のレンジで長期停滞
• 成長事業が育っていない
• 新規事業の収益貢献が弱い

→ 売上が伸びないため、固定費を吸収できず赤字が続く。

📌 6. まとめ：TBグループが赤字を続けた「構造的な理由」

■ 赤字の根本原因（重要度順）

1. 事業構造が利益を出しにくい（粗利率が低い）
2. 固定費が重く、売上規模に対して過大
3. 競争激化で価格が下がり続けた
4. 一時損失が出ると即赤字になる体質
5. 売上が長期停滞し、成長事業が育たなかった

→ 「本業の収益力が弱い × 固定費が重い」ため、赤字が慢性化した企業というのがTBグループの本質です。

📌 7. 光さん向け：IRで最も刺さる質問

TBグループは2027年に黒字転換予想ですが、 その確度を見極めるために、以下の質問が最も有効です。

『2027年黒字化は構造的な改善なのか、一過性なのか？ LED&ECO事業の粗利率改善は継続するのか？ SA機器事業は固定費を吸収できる体質に変わったのか？』

この質問は、

• 黒字化の持続性
• 事業構造の改善度
• 経営の本気度 を一度に確認できます。

必要なら、

• TBグループのセグメント別の利益構造分析
• 粗利率の長期推移（10年分）
• 光さんのブログ向けに「TBグループ赤字の構造的原因」図解 も作成できます。